我也曾就Facebook(NASDAQ:FB)写过几篇文章,分析或短期或长期的投资策略,但从来没有发表过关于做多做空的见解。
我希望能在这篇文章中做出一些改变。我不想看到投资者在没有任何明确迹象的时候做空FB。最近,Seeking Alpha上的一篇文章指出了FB的颓势,认为是时候该做空FB了。下面,我将逐一反驳其观点。
这位西雅图的分析师(以下简称SC)在文章中指出,FB的市值被高估了,投资者需要减仓,甚至做空。虽然我通读了整篇文章,但我并不认同他的观点。
SC的判断主要基于以下两个事实:
1.3320亿美元的估值实在太高
2.FB增长放缓
在这篇文章中,我也会从这两个方面解释为什么FB没有被高估。
错误1:真实的发展
SC作出判断的主要原因是FB的用户增长量在下滑。但用户增长量的下滑完全是因为已经达到饱和,任何一个有智能手机的人,几乎都有Facebook。
用户增长量的下滑并不意味着FB陷入颓势。相反,它暗示了FB将主宰社交媒体领域。同时,SC也忽视了衡量FB发展情况的其他方法(我在下文会详细展开)。
错误2:将用户和客户混淆
FB并不通过用户赚钱,其主要收入来自广告商。用户基数只会或多或少地小幅改变,但是把钱投在数字市场的广告商却会越来越多。
FB是广告商的最佳选择。假如我是一个经销商,我一定会说:“如果你在FB上投放广告都不起作用,那其他地方就更别提了。”根据我的经验,FB的资本回报率较高,在FB投放广告的效果远超其他社交平台。光是这一点就解释了为什么FB蒸蒸日上,而推特(NYSE:TWTR)却每况愈下。
因此,衡量FB的发展不应只考虑用户的增长情况,更应该观察它从广告商那里获得的利益。如果让我来预测FB的发展,我一定会参考以下几个数据及其变动趋势:
1.自由现金流
2.投入资本
3.销售收入
4.普通股股本
5.发行在外普通股
6.现金回报率
让我们来一一观察这些数据:
自由现金流呈上升趋势,表明FB的吸金能力不断增加。
3320亿美元的估值已经包括了450亿美元的投资资本,这对于规模庞大的FB来说并不是什么稀罕事。况且,根据图中的数据显示,FB的市值仍在攀升。
销售收入也在不断增加,而且增速明显。
普通股股本增加,有助于降低投资风险。
过去一年,发行在外的普通股股数变化幅度较小。由此可见,FB的股价并未受到人为操控,股价上升完全是公司不断发展的结果。
CROIX再次上升,接近其历史最高水平。
总体来看,Facebook的优势日益显著(至少没有任何关键指标显示其“增长放缓”)。FB依然是一个“成长股”。
错误3:将“缓慢增长”等同于“股价下跌”
增长缓慢并不等同于必定下跌。正如苹果那样,多数大公司的股价最初都在猛涨,一旦成熟后又会趋于平稳。
缓慢增长并不意味着就要卖出或做空。买入上涨的股票其实就相当于在打折时买入平稳的高价股。
错误4:FB的垄断
一家垄断企业在任何时候都能获得极高的利润,甚至在经济衰退时也能全身而退。FB已经通过社交媒体和数字广告形成了垄断。
做空一家垄断企业很不明智,而仅仅因为增长放缓就卖出更是愚蠢,除非FB正在逐渐失去其垄断地位。
结论
FB的发展并未放缓。做空FB绝不是明智之举。
文章来源:Seeking Alpha
原文标题:Facebook: Is The $322 Billion Valuation Too High?
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