Facebook：3320亿美元的估值过高了吗？

我也曾就Facebook（NASDAQ：FB）写过几篇文章，分析或短期或长期的投资策略，但从来没有发表过关于做多做空的见解。

我希望能在这篇文章中做出一些改变。我不想看到投资者在没有任何明确迹象的时候做空FB。最近，Seeking Alpha上的一篇文章指出了FB的颓势，认为是时候该做空FB了。下面，我将逐一反驳其观点。

这位西雅图的分析师（以下简称SC）在文章中指出，FB的市值被高估了，投资者需要减仓，甚至做空。虽然我通读了整篇文章，但我并不认同他的观点。

SC的判断主要基于以下两个事实：

1.3320亿美元的估值实在太高

2.FB增长放缓

在这篇文章中，我也会从这两个方面解释为什么FB没有被高估。

错误1：真实的发展

SC作出判断的主要原因是FB的用户增长量在下滑。但用户增长量的下滑完全是因为已经达到饱和，任何一个有智能手机的人，几乎都有Facebook。

用户增长量的下滑并不意味着FB陷入颓势。相反，它暗示了FB将主宰社交媒体领域。同时，SC也忽视了衡量FB发展情况的其他方法（我在下文会详细展开）。

错误2：将用户和客户混淆

FB并不通过用户赚钱，其主要收入来自广告商。用户基数只会或多或少地小幅改变，但是把钱投在数字市场的广告商却会越来越多。

FB是广告商的最佳选择。假如我是一个经销商，我一定会说：“如果你在FB上投放广告都不起作用，那其他地方就更别提了。”根据我的经验，FB的资本回报率较高，在FB投放广告的效果远超其他社交平台。光是这一点就解释了为什么FB蒸蒸日上，而推特（NYSE：TWTR）却每况愈下。

因此，衡量FB的发展不应只考虑用户的增长情况，更应该观察它从广告商那里获得的利益。如果让我来预测FB的发展，我一定会参考以下几个数据及其变动趋势：

1.自由现金流

2.投入资本

3.销售收入

4.普通股股本

5.发行在外普通股

6.现金回报率

让我们来一一观察这些数据：

自由现金流呈上升趋势，表明FB的吸金能力不断增加。

3320亿美元的估值已经包括了450亿美元的投资资本，这对于规模庞大的FB来说并不是什么稀罕事。况且，根据图中的数据显示，FB的市值仍在攀升。

销售收入也在不断增加，而且增速明显。

普通股股本增加，有助于降低投资风险。

过去一年，发行在外的普通股股数变化幅度较小。由此可见，FB的股价并未受到人为操控，股价上升完全是公司不断发展的结果。

CROIX再次上升，接近其历史最高水平。

总体来看，Facebook的优势日益显著（至少没有任何关键指标显示其“增长放缓”）。FB依然是一个“成长股”。

错误3:将“缓慢增长”等同于“股价下跌”

增长缓慢并不等同于必定下跌。正如苹果那样，多数大公司的股价最初都在猛涨，一旦成熟后又会趋于平稳。

缓慢增长并不意味着就要卖出或做空。买入上涨的股票其实就相当于在打折时买入平稳的高价股。

错误4:FB的垄断

一家垄断企业在任何时候都能获得极高的利润，甚至在经济衰退时也能全身而退。FB已经通过社交媒体和数字广告形成了垄断。

做空一家垄断企业很不明智，而仅仅因为增长放缓就卖出更是愚蠢，除非FB正在逐渐失去其垄断地位。

结论

FB的发展并未放缓。做空FB绝不是明智之举。

文章来源：Seeking Alpha

原文标题：Facebook: Is The $322 Billion Valuation Too High?